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完成上市辅导，蜜雪冰城还有多少“坑”

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近日，蜜雪冰城完成A股上市辅导，有望冲刺“新茶饮连锁第二股”。眼下，开出2万+门店的蜜雪冰城在茶饮江湖里一骑绝尘。然而，辅导机构强调加盟商管控、食安风险的问题让蜜雪冰城无法忽视

近日，蜜雪冰城完成A股上市辅导，有望冲刺“新茶饮连锁第二股”。眼下，开出2万+门店的蜜雪冰城在茶饮江湖里一骑绝尘。然而，辅导机构强调加盟商管控、食安风险的问题让蜜雪冰城无法忽视。在下半场现制茶饮的明争暗斗中，食安问题常伴左右的蜜雪冰城又该如何换取资本市场及消费者的信任还是未知数。在业内人士看来，对于当前的蜜雪冰城而言，需要想方设法用服务、产品征服资本市场。

完成上市辅导，蜜雪冰城还有多少“坑”

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完成上市辅导

9月9日，中国证监会官网披露广发证券《关于蜜雪冰城股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导情况报告》。报告称，截至8月30日，蜜雪冰城募集资金投资项目均已完成方案设计、备案、环评等工作。

此前，蜜雪冰城于2021年初获美团龙珠资本、高瓴资本和CPE源峰等机构联合投出的A轮融资。有报道称，蜜雪冰城融资的金额超过20亿元，投后估值高达200亿元。

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目前，广发证券认为，蜜雪冰城具备成为上市公司应有的公司治理结构、会计基础工作、内部控制制度，充分了解多层次资本市场各板块的特点和属性；辅导对象及其董事、监事、高级管理人员、持有百分之五以上股份的股东已全面掌握发行上市、规范运作等方面的法律法规和规则、知悉信息披露和履行承诺等方面的责任和义务，树立了进入证券市场的诚信意识、自律意识和法治意识。

蜜雪冰城此次上市辅导历时近一年。上述报告显示，2021年9月27日，广发证券与蜜雪冰城签署了辅导协议，并按照《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》等相关规定及双方约定开展辅导工作。

经过2021年9月27日至2022年1月11日的摸底调查工作，广发证券结合蜜雪冰城实际情况对募集资金投向安排提出建议。2022年1月12日至3月24日，广发证券完成募投项目备案及环评相关工作。

按照国内企业上市流程，蜜雪冰城完成上市辅导后，即将进入申报阶段。如果上市成功，有望成为继奈雪的茶之后国内“新茶饮第二股”。

对此，盘古智库高级研究员江瀚对《消费钛度》分析称，“新茶饮第一股”所引发的上市浪潮，蜜雪冰城仅是一个追随者，未来肯定还有更多想要上市的新式茶饮企业。“实际上，奈雪的茶上市之后已经全面刺激了整个中国的茶饮企业。在这样背景下，茶饮企业选择上市很正常。”

但也有业内人士指出，蜜雪冰城走了一条“上市最难的路”，相较于美股、港股而言，国内A股上市对于企业自身要求更高：一方面要求连续三年盈利，且累计超过3000万元；另一方面上市流程也相对繁琐。

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超2万家门店

冲刺A股同时，蜜雪冰城还在进行版图扩张及业务拓展。

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此前，在开启“直营+加盟”模式后，蜜雪冰城开始快速扩张。2018年底，蜜雪冰城门店数量达5000家；2019年底蜜雪冰城门店数量突破7000家；至2020年年底，蜜雪冰城门店数量已突破13000家；2021年10月，蜜雪冰城门店数已经突破2万家。

红餐大数据显示，目前，蜜雪冰城的门店数已达到2.2万余家。

加盟模式使得蜜雪冰城快速扩张，但也不免问题频出，蜜雪冰城的辅导机构曾强调其应进行加盟商管控、规避食安风险。上述报告显示，3月25日至8月30日，广发证券重点督促蜜雪冰城进一步完善内部控制，加强加盟商管控，充分排查、有效降低加盟商食品安全等相关风险。

同时，广发证券督促蜜雪冰城持续加强对第三方回款的控制，减少加盟商第三方回款金额等。据悉，在上市辅导期间，广发证券发现蜜雪冰城有部分募投项目尚未取得备案及环境影响评价等手续。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，“蜜雪冰城的万家门店给其整个供应链体系提出了更高的要求，也带来了更大的挑战。直营相对可控，加盟容易导致放羊式管理。比较而言，加盟连锁有利于畅通品牌方的资金流，与此同时，也会给品牌调性、食品安全带来一定的隐患。”

在江瀚看来，对于蜜雪冰城来说，其商业模式也没有表现出在管理和食品安全方面的优势。所以对于当前的蜜雪冰城而言，需要想方设法用服务、产品征服资本市场。否则上市也没有太大的价值。对于大多数的上市公司来说，上市只是一个起点而不是终点。

实际上，蜜雪冰城近年来已开始不断外延业务边界，补充产品线以跳出茶饮的存量竞争。2020年，蜜雪冰城推出定位现磨咖啡的“幸运咖”，至2022年6月，“幸运咖”门店突破1000家；2021年，蜜雪冰城成立雪王投资公司，第一笔便投资了广东的茶饮品牌“汇茶”；2022年，雪王投资投资河南鸡装箱餐饮企业管理有限公司，该公司产品包括十几种口味炸鸡及预包装产品“冷吃炸鸡”。

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对此，朱丹蓬认为，蜜雪冰城及其他品牌涉足咖啡市场，是其收获新生代消费群体的重要手段，咖啡品质及食品安全将是决定未来发展的核心因素。

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食安问题埋下隐忧

与完成上市辅导同时引发关注的是，蜜雪冰城因食品安全问题又双叒叕被罚的消息。

近日，蜜雪冰城一门店因柠檬水中喝出异物被处罚款。企查查App显示，齐齐哈尔市某蜜雪冰城饮品店因违反食品安全法规的行为，被当地市场监督管理局罚款1万元。违法事实显示，消费者在该店购买饮品，其中两杯冰鲜柠檬水发现有虫状异物。

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事实上，因食品安全问题隔三差五“翻车”，已经是蜜雪冰城的常态：8月29日，河南郑州一女子称喝蜜雪冰城茶包一半时，发现数只虫子和虫卵；9月1日，山西太原的一位刘先生在当地一家蜜雪冰城购买的饮料发现其中漂浮着一只类似蚂蚁的黑色异物；9月11日，陕西西安一女子在蜜雪冰城芋圆葡萄中芋圆里喝出小木棍……

《消费钛度》在黑猫投诉平台发现，近1个月内涉及“蜜雪冰城”相关的投诉共计351条，累计投诉量已高达4000余条，投诉问题主要集中在“饮品中异物”“退单后退款难”“服务质量差”等方面的问题。

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对此，朱丹蓬表示，蜜雪冰城频现食安问题的原因主要是低利润扩张以及加速开店。“蜜雪冰城定价偏低，利润空间进一步被压缩，导致其对员工以及门店的管理有漏洞。另一方面，蜜雪冰城的上市压力较大，加速开店也让门店管理水平参差不齐。”

值得一提的是，《21世纪新国货·潮品牌—2021年新式茶饮榜》显示，蜜雪冰城的ESG（负向指数）得分垫底。该榜单中用ESG（负向指数）来评估茶饮品牌的乱象发生情况，主要参考指标包括被处罚、通报、曝光的门店次数，用户投诉数量，涉诉（被告）数量。

有业内人士指出，在奶茶这类快消食品是出错率高、容错率低的行业，行业标准的不完善和较低的准入门槛使得生产流程不统一、标准参差不齐，再加上加盟模式的不可控因素，“翻车”时有发生。无论谁成为新茶饮“第二股”，类似问题将会更直接暴露出来，造成口碑、股价的双跌。

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